国盛策略:“十四五”规划将迎关键窗口 不息看好后市

来源:未知 作者:admin 发表于:2020-10-25 17:49  点击:
炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专科,及时,周详,助您发掘潜力主题机会! 【国盛策略张启尧】“十四五”规划将迎关键窗口 来源:尧看后势 中央不悦目点 回顾:2月4日《洗净

  炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专科,及时,周详,助您发掘潜力主题机会!

  【国盛策略张启尧】“十四五”规划将迎关键窗口

  来源:尧看后势

  中央不悦目点

  回顾:2月4日《洗净铅华,科技再首》清晰判定科技是阶段性主线。3月1日《全球剧震,A股将率先走出冲击》强调外部压力下A股自己韧性。3月18日以来,不息发布众篇《底部区域》系列通知,强调“现在已是底部区域”、“价格比时间主要”。5月判定科技再首。6月中期策略全市场唯逐一家清晰看好创业板并做出3000点判定。7月在市场一片风格切换呼声中,不息发布众篇《大分化时代》通知,坚定认为大分化不息、科技消耗仍是两大主线。

  展看:聚焦“十四五”规划主线

  1.近期市场风险偏好紧缩,主要原由两大不确定性待落地:海外方面,11月3日美国总统大选效果落地在即。国内方面,国庆长伪归来市场大涨之后,匮乏进一步的催化。与此同时,“十四五”规划提出即将发布,也添深了市场的不雅旁观情感。

  2.对于外部风险,美国大选之后有看逐步消化。最先,对于美国大选,从现在来看,第三场申辩之后拜登在选战中的上风进一步扩大。而拜登此前曾宣布将作废对华关税,若其当选,有看缓解市场对于中美贸易摩擦赓续升级的哀不悦目预期。而即便特朗普不息当选,也仅是维持近况。其次,近期美欧疫情逆弹,进一步深化全球宽松预期。吾们一向强调,极度宽松的货币政策是今年海外市场最主要的撑持力量。此外,从现在来看,尽管西洋疫情展现逆复,但已难以摇曳全球经济苏醒的大趋势。比较相通6月国内疫情展现逆复时的情况。

  3.国内方面,下周10月26日至10月29日十九届五中全会召开,将钻研制定关于“十四五”规划和2035年远景现在标的提出。有看为市场挑供新的催化。

  一方面,本次“十四五”极其主要,肩负着吾国添速经济转型升级、打赢科技持久战的历史使命。现在吾国经济发展,尤其是高科技产业的创新升级面临着前所未有的外部制约。而下一个五年将成为吾国打破科技枷锁、实现经济转型升级的关键性时间窗口。也所以,本次“十四五”规划也将肩负历史使命,为异日吾国实现经济转型升级、打赢科技持久战的挑供战略指引。

  另一方面,参考历史经验,五年规划发布前后市场外现大众向好,并带来短期的市场炎点和组织性机会。五年规划对A股产生较大影响的短期时间段主要有二:一是发布制定五年规划的《提出》前后,清淡在五年规划前一年的10月;二是五年规划《摘要》的正式发布,清淡在五年规划第一年的3月。吾们将五年规划前一年的9-11月定义为“酝酿期”,将五年规划第一年的2-4月定义为“公布期”。统计“十一五”到“十三五”的六次影响较大的时间段,指数五次上涨。详细到走业板块,酝酿期内受好走业外现更是清晰占优。

  所以,在外部风险逐步消化,内部政策预期升温之下,吾们不息看好后市。

  4.从中永远来看,资本市场建设添速,叠添机构资金赓续流入,不息看好机构牛、组织牛。吾们从去年以来便一向强调,现在A股市场正处于一个由散户直接持股向间接持股转折,居民资金始末公募基金、保险等产品间接添配权好资产,机构添量资金赓续入市的趋势性进程中。近期监管层赓续推动资本市场基础制度建设,为机构资金入市打造卓异的市场环境。与此同时,9月偏股基金发走周围仍近1000亿。所以,中永远内,在宏不悦目起伏性不会展现编制性收紧,同时资本市场建设添速,机构添量赓续入市、股市起伏性裕如之下,不息看好机构牛、组织牛。

  投资策略:关注“十四五”规划有关投资机会

  ——关注“十四五”政策预期较高的风电、电动车、军工、半导体等板块。

  ——中永远,科技+消耗仍是市场主线。

  ——景气角度:关注新能源汽车、光伏、半导体、消耗电子、游玩、黄金。

  风险挑示:1、疫情发展超预期;2、宏不悦目经济超预期震动。

  报

  告

  正

  文

  回顾:2月4日《洗净铅华,科技再首》清晰判定科技是阶段性主线。3月1日《全球剧震,A股将率先走出冲击》强调外围压力下A股自己韧性。3月18日以来,不息发布众篇《底部区域》系列通知,强调“现在已是底部区域”、“价格比时间主要”。4月月报首推内需驱动的消耗板块。5月判定科技再首。6月中期策略全市场唯逐一家清晰看好创业板并做出3000点判定。7月在市场一片风格切换呼声中,不息发布四篇《大分化时代》通知,坚定认为大分化不息、科技消耗仍是两大主线。

  展看:

  聚焦“十四五”规划主线

  1、近期市场风险偏好紧缩,主要原由两大不确定性待落地:海外方面,11月3日美国总统大选效果落地在即。国内方面,国庆长伪归来市场大涨之后,匮乏进一步的催化。与此同时,“十四五”规划提出即将发布,也添深了市场的不雅旁观情感。

  2、对于外部风险,美国大选之后有看逐步消化。最先,对于美国大选,从现在来看,第三场申辩之后拜登在选战中的上风进一步扩大。而拜登此前曾宣布将作废对华关税,若其当选,有看缓解市场对于中美贸易摩擦赓续升级的哀不悦目预期。而即便特朗普不息当选,也仅是维持近况。其次,近期美欧疫情逆弹,进一步深化全球宽松预期。吾们一向强调,极度宽松的货币政策是今年海外市场最主要的撑持力量。此外,从现在来看,尽管西洋疫情展现逆复,但已难以摇曳全球经济苏醒的大趋势。比较相通6月国内疫情展现逆复时的情况。

  3、国内方面,下周10月26日至10月29日十九届五中全会召开,将钻研制定关于“十四五”规划和2035年远景现在标的提出。有看为市场挑供新的催化。

  一方面,本次“十四五”极其主要,肩负着吾国添速经济转型升级、打赢科技持久战的历史使命。现在吾国经济发展,尤其是高科技产业的创新升级面临着前所未有的外部制约。而下一个五年将成为吾国打破科技枷锁、实现经济转型升级的关键性时间窗口。也所以,本次“十四五”规划也将肩负历史使命,为异日吾国实现经济转型升级、打赢科技持久战的挑供战略指引。

  另一方面,参考历史经验,五年规划发布前后市场外现大众向好,并带来短期的市场炎点和组织性机会。五年规划对A股产生较大影响的短期时间段主要有二:一是发布制定五年规划的《提出》前后,清淡在五年规划前一年的10月;二是五年规划《摘要》的正式发布,清淡在五年规划第一年的3月。吾们将五年规划前一年的9-11月定义为“酝酿期”,将五年规划第一年的2-4月定义为“公布期”。统计“十一五”到“十三五”的六次影响较大的时间段,指数五次上涨。详细到走业板块,酝酿期内受好走业外现更是清晰占优。

  所以,在外部风险逐步消化,内部政策预期升温之下,吾们不息看好后市。

  4、从中永远来看,资本市场建设添速,叠添机构资金赓续流入,不息看好机构牛、组织牛。吾们从去年以来便一向强调,现在A股市场正处于一个由散户直接持股向间接持股转折,居民资金始末公募基金、保险等产品间接添配权好资产,机构添量资金赓续入市的趋势性进程中。近期监管层赓续推动资本市场基础制度建设,为机构资金入市打造卓异的市场环境。与此同时,9月偏股基金发走周围仍近1000亿。所以中永远内,在宏不悦目起伏性不会展现编制性收紧,同时资本市场建设添速,机构添量赓续入市、股市起伏性裕如之下,不息看好机构牛、组织牛。

  投资

  策略:

  关注“十四五”规划有关投资机会

  ——关注“十四五”政策预期较高的风电、电动车、军工、半导体等板块。

  ——中永远,科技+消耗仍是市场主线。

  ——景气角度:关注新能源汽车、光伏、半导体、消耗电子、游玩、黄金。

  两大主线——科创板

  2018年以来,去杠杆下的企业融资逆境叠添中美摩擦下打赢科技战的迫切需要,成为资本市场添速改革、科创板迅速推出的主要驱动。

  百年变局下,科技创新难伪外人之手。随着中国经济、企业的迅速兴首,美国在“修昔底德组织”、“零和博弈”思想下,为维持其在全球经济、科技等周围的主导地位发首贸易战、科技战。面对美国的再三施压,一味迁就异国出路。所以,早早屏舍幻想、有备无患是最佳答对。异日,中国势必致力于追赶、逆超美国在众个周围的领导地位。而在中美经济、全球产业链深度绑定、嵌套的情况下,科技将是中国赢得这场持久战的关键。科创板建设定位科技,引领异日。科创板自推出之时便竖立了“面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家壮大需要”、“服务于相符国家战略、突破关键中央技术、市场认可度高的科技创新企业”的定位,这标志着吾国资本市场主要义务由助力国企融资、改革,向实现转型升级、推动科技创新、打赢科技战转折。

  从细分产业及主题看,科创板聚焦永远最优赛道、致力突破前沿科技的定位清新。从科创主题分布看,新一代新闻技术产业占比挨近四成,陪同5G时代来临,新一轮新闻技术革新带动产业高速发展,大量优质企业纷纷登陆科创。同时,生物产业、高端装备制造产业紧随其后,占比别离达到23.8%和16.2%。此外,从细分主题看,电子中央产业、新兴柔件和新式新闻技术服务、生物医药产业占比最高,别离达到17.0%、15.2%和13.4%。

  固然现在科创板团体估值较高,但结相符企业生命周期、板块团体定位和监管层外述,吾们认为对科创板企业定价答更具容纳性,短期的盈余和估值不是主要矛盾,成长性、赛道、空间才是关键。回顾纳斯达克历史估值,竖立早期板块估值也一度高达80倍以上,但陪同上市标的的披沙拣金、卓异劣汰,估值逐步被消化、FAANG由此诞生。科创板也将经历相通进程,中国“纳斯达克”正在孕育。

  6月19日,上交所正式吐露科创板指数计划,首支科创板指数科创50,已于7月22日盘后问世。此次指数编制足够借鉴海外经验,结相符流通性、市值等请求选取了首批50只成分股。其中三家市值过千亿的公司金山办公、中微公司、澜首科技已统统纳入,成分股总市值突破万亿周围。指数体系竖立将为科创板有关指数型ETF竖立敞开大门,科创板有看迎来被动资金的荟萃配置。同时,按照上交所同日吐露的上证综指编制新规,片面科创板标的也有看被纳入上证综指,以及上证50、上证180、上证380等中央指数。这也意味着,优质科创板标的还有看获得更众宽基ETF添配。

  科创板公募基金一季度清晰扩容,持股周围赓续攀升。自科创板开板以来,重点投向科创板的公募基金数现在和周围不息仰升,尤其是今年一季度,科创板公募基金清晰扩容,单季度基金数现在新添23只,持股周围扩容超200亿元。截至6月19日,已发走科创板基金数现在已添至52只,持股总周围达445.02亿元。从科创板公募基金命名的细分类型看,从科技创新基金到科创主题基金,再到最新的科创板基金,对科创板资产配置比例逐步升迁,科创板公募基金的“科创”属性深化,科创板将赓续迎来其“定向灌溉”。现在,已发走的52只科创板公募基金中,科技创新基金、科创主题基金已别离达到40只、12只,持股周围别离达到313亿元、132亿元。异日,添量资金“科创化”属性升迁也将成为科创板牛市的主要撑持。

  7月22日荟萃解禁压力较大。7月科创板一周年之际,首批科创板公司迎来首发、战配股荟萃解禁,单月解禁周围达1690亿元,全年解禁占比达37.24%。其中,7月22日是本次“解禁潮”的荟萃爆发点,23只科创板个股面临荟萃解禁,解禁周围达1663亿元。参考创业板首批个股解禁经验(2010.11.01),解禁个股于次日集体回调,平均回调幅度在4%旁边,创业板团体也受到较强冲击。但是,基于吾们对科创板永远倾向的看好、以及确定性添量资金的注入,吾们认为若荟萃解禁导致短期调整,逆而将成为配置资金的入市良机,更有看成为科创板首轮牛市首点,提出积极把握。

  两大主线——国产替代

  二季度以来,美国对华为的制裁再次升级,面对美国的再三施压,一味的迁就异国出路,异日,只有添1m24久久综合创新实现国产替代、掌握中央科技“硬实力”,才能真实为美国不息升级的贸易战画上“息止符”。

  现在随着全球疫情懈弛,5G、云计算、人造智能等科技创新周期不息,下游需要有看恢复,异日5G产业链格局有看重塑,提出关注国产替代的有关机会,主要包括通信走业中的包括芯片、环形器/滤波器、以及片面上游原原料的国产替代;电子走业中的配套服务产业链,例如代工、封测、设备、新原料国产化的机遇等。

  六个走业——新能源汽车

  短期来看疫情影响有限,景气度逐步回升,Q3将迎来国内外双升。疫情对国内新能源汽车销量影响10-15%旁边,幅度有限。1)国内疫情事后销量已最先逐月恢复,产业链景气度逐月回升。新能源汽车是稳添长的有效着力点,国家级补贴政策退坡幅度温暖,地方相机走事添大力度促进新能源汽车消耗,公共交通周围添速替换,有看逐月攀升,在基数效答下,Q3最先将同比转正。2)欧洲1-2月新能源汽车均实现同比翻倍以上添长,3月尽管疫情在欧洲逐步爆发,但主要7国仍实现35%以上添长,需要强劲。现在欧洲疫情拐点已现,经过Q2的进一步限制,Q3需要有看恢复平常,将重回高添,从而迎来国内外销量共振。

  永远来看中国、欧洲两大汽车市场实走责罚性政策,倒逼传统车企添速电动化转型。中国双积分压力从2020年最先展现,欧洲碳排放政策从2020年最先实走,厉苛的责罚性政策倒逼车企添大新能源车型投入及出售。各主流车企在特斯拉引领及政策压力下添速转型,2020年第一轮电动化产品周期开启。

  六个走业——光伏

  国内竞价项现在落地,竞价周围达到25.97GW,超出市场预期。按照国家能源局公布的2020年光伏竞价项现在效果,2020年被纳入国家竞价补贴周围的项现在达到25.97GW,前期市场对国内竞价项主意预期在20GW旁边,本次竞价效果超出市场预期。

  光伏产业链价格映射需要景气,走业需要苏醒,全年光伏装机有看超预期。从产业链价格来看,隆基和通威公布7月硅片和电池片售价,价格相比上月维持安详。按照solarzoom统计,4月国内光伏出口达到5.46GW,同比缩短5%,5月光伏组件出口环比上升9%。考虑到4、5月正逢海外疫情高峰(金麒麟分析师),出口数据外现超出市场预期。国内方面,随着2020年竞价项现在落地,国内需要即将启动,下半年走业景气度将赓续升迁。

  六个走业——消耗电子

  智能手机出货量不息逆弹。一季度受疫情的影响,智能手机出货量受到较大冲击。2020年2月,智能手机出货量同比下滑至-54.7%,3月份幼幅改善至-21.9%,4-5月份不息逆弹,表现短期疫情影响逐步消退。5月国内市场5G手机出货量1564.3万部,占同期手机出货量的46.3%,异日随着5G换手潮的到来,智能手机景气度将赓续。

  TWS无线耳机将维持高添长。近期各大电商平台对TWS耳机进走了大力促销以拉动团体需要,异日出货量有看不息超预期。按照Counterpoint Research统计,TWS无线耳机的市场排泄率仅为15%,排泄率较矮,2020年TWS无线耳机的出货量将达到2.3亿副,相对于2019年仍有翻倍的空间,市场前景汜博。

  六个走业——半导体

  半导体走业景气度赓续向上。现在全球半导体中期供需拐点清晰,产业需要赓续回暖;5G、汽车、数据中央等都将协助半导体市场周围不息膨胀;稀奇从移动端手机设备来看,存储的用量也将受到5G手机排泄率及出货量的挑高而水涨船高。

  同时,随着美国对华为制裁的升级,国内半导体产业格局将迎来重构,答偏重国产替代的机遇。在国产替代添速及新一轮创新周期引领下,研发转换效果升迁的 A 股龙头公司有看不息引领全球高添长,2020 年能够重点关注 CIS、射频、存储、模拟等国产化深水区。

  六个走业——游玩

  疫情带动线上游玩活跃度大幅升迁。一季度受疫情的影响,居家阻隔使得用户将更众的娱笑时间转向线上,游玩营业板块活跃用户大幅增补,流水也有较大升迁。数据表现,2020年一季度和2020年4月,中国移动游玩市场周围别离达到553.7亿元和160亿元,同比添速别离为46.26%和24.4%,较2019年的添速不息升迁。

  随着暑期临近,景气度将赓续。去后看,游玩板块景气度仍将赓续,稀奇是随着暑期的临近,游玩板块有看不息实现高添长,同时从估值的角度来看,现在游玩板块估值并不高,配置性价比较高。

  六个走业——黄金

  对冲危机,各国开启亘古未有的货币宽松。美联储在不息打出巨幅回购、主要降息至零、重启7000亿美元QE等政策组相符拳之后,又相继启动众项危机工具向市场注入起伏性。欧央走也宣布大幅挑高QE周围至1400亿欧元,并增补LTROs和放松TLTRO III的条件。截至现在,美日欧央走已别离较疫情前扩外72.4%、16.1%和24.6%。

  去后看,全球仍存在较大的不确定性,美国经济下走压力大,疫情仍有二次发酵的能够,避险需要叠添全球货币宽松,永远来看黄金照样具有配置价值。

  本周市场外现回顾

  市场资金面状况

  全球主要市场外现

  风险挑示

  1、疫情发展超预期。2、宏不悦目经济超预期震动。

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义务编辑:陈志杰

 

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