国君宏不悦目:五中全会揭开十四五规划 看好七大周围

来源:未知 作者:admin 发表于:2020-10-25 18:08  点击:
炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专科,及时,周详,助您发掘潜力主题机会! 五中全会揭开十四五规划,看好七大周围——国泰君安宏不悦目周报(20201025) 来源:宏不悦目长春

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  五中全会揭开十四五规划,看好七大周围——国泰君安宏不悦目周报(20201025)

  来源: 宏不悦目长春

  导  读

  五中全会召开前后,3大关键时间点值得关注;吾们认为“十四五”规划既将在“十三五”已达成的现在标上,更上一层楼;也将答对经济动能转换而有5大主要转折。后续,7大周围将是湮没利好。

  摘  要

  一、本周焦点:

  十九届五中全会召开前夕,“十四五”规划落地在即,关注后续两周内关键时间点。

  相比“十三五”,“十四五”规划前期准备足够,将答对经济动能转换而有以下宏大转折:经济方面,更重质量,着力推升第三产业增补值比重;创新方面,将周详升迁研发支拨;民生方面,将致力于居民人均可支配收入添长不矮于GDP添长;环境方面,将进一步落实耕地保有量不少于现在程度,降矮单位GDP能源消耗。此外,竖立能源对外依存度、新经济增补值占比、半导体、新能源产值等新现在标。

  对于“十四五”期间,吾们认为有以下湮没的利好周围:绿色发展新能源;科技发展自立可控;人口结构医药消耗;养老服务;城市群整相符与新基建;疫情常态化防控;消耗升级,新消耗模式。

  二、国内经济:本周可选消耗类需求有所回暖,物价不息下走。

  下游:地产出售总体同比消极,土地供答与成交添速赓续降矮,汽车出售好转;

  中游:高炉开工有所持平,钢铁产量同比添速挑高,水泥价格赓续升迁,动力煤价格环比回升,螺纹钢价格幼幅上升,库存升迁;

  上游:原油价格10月幼幅回升;铁矿石价格环比不息消极,铜价幼幅下跌。

  物价:蔬菜价格环比消极较多,猪肉价格环比赓续降矮;

  利率:货币市场利率有所上走,人民币赓续走强。

  三、全球大类资产:全球股市跌多涨少,大宗商品涨跌纷歧,国际油价本周有所下跌。

  四、国际、国内务策:美财政刺激措施还是难产,终场总统申辩拜登更胜一筹。坚持郑重的货币政策,坚定声援保市场主体稳就业。

  五、下周关注:数据方面,中国将发布9月工业企业利润累计同比数据、中国官方制造业、非制造业PMI,美国将公布第三季度GDP、9月新房出售、9月幼我消耗支拨、PCE物价指数、赋闲率;日本、欧盟将公布利率决议。

  正  文

  1. 本周焦点:聚焦“十四五”开篇:十九届五中全会前瞻

  中国共产党第十九届中央委员会第五次通盘会议(以下简称“十九届五中全会”)将于2020年10月26-29日在北京召开,主要钻研制定“十四五”规划和2035年远景现在标宏大题目,对吾国异日经济的建设与发展具有倾向性的请示意义。根据以前届五中全会经验(图1),五中全会终结后,有以下时间点值得关注:

  2020年10月,预期形成阶段:

  终结当天(10月29日),将公布大会公报,简述对于“十四五”规划的提出。

  2020年11月~2021年预期兑现阶段:

  大会终结后一周内,将发外《中共中央关于制定“十四五”规划的提出》,篇幅约为正式规划的1/3。

  大会终结数日后,领导人将对“十四五”规划提出发外面明,重点阐述“十四五”规划的主要转折。

  2021年3月,全国两会将正式经过并公布“十四五”规划全文。

  2021年下半年,各走业周围的“十四五”详细规划将逐步落地。

  2022年~2025年10月,规划实走阶段:

  在吾们的前期研判中,吾们认为,“十四五”期间将迎来三个“百年大局”叠添。全球宏不悦目两大背景与国内经济添长特征荟萃表现在五大趋势上(参见通知“十四五”开局:五大趋势与五大推想——‘十四五’规划钻研系列一”,20200921):

  (1)全球政治:全球治理体系“东升西渐”,中美博弈添剧(而非懈弛),并向多个周围蔓延,片面脱钩风险上升;

  (2)全球经济:疫情影响一连,“矮利率、矮通胀、矮添长、高杠杆、高风险”这“三矮两高”的经济特征更为突显;

  (3)中国速度:经济添速进入中速添长平台,要素贡献发生转折,做事力质量盈余推升TFP;

  (4)中国收入:吾国迈入高收入经济体队列,经济结构添速向消耗型驱动转换;

  (5)数字经济:数据超越资本、土地,与做事力资本结相符,成为最活跃要素,数字经济成为创新添长主要内容。

  当下,“十四五”规划出台在即,吾们梳理了“十三五”、“十四五”规划酝酿阶段的准备做事,发现“十四五”规划前期准备足够,征求多方偏见(图2)。回眸“十三五”,吾们认为“十四五”既所以去五年规划的一连,更是内外五大趋势下,国内经济新旧动能根本转换、飞跃所谓中等收入陷阱的关键时期。

  根据前期主要会谈会、主要会议,吾们认为“十四五”规划相比“十三五”,将有政策主线的宏大转折。“十三五”主要所以挑高发展质量和效好为中央,以供给侧结构性改革为主线,扩大有效供给,已足有效需求,添快形成引领经济发展新常态的体制机制和发展手段;而“十四五”规划的政策主线将是推进高质量发展,“民生”超越“添长”成为主要义务。供给侧结构性改革一连和深化,构建“国内大循环为主、国内国际双循环”是新主线。财政中央着眼“可赓续性”、“专门规”货币政策破局。

  详细到各个方面的指标(图3),吾们“十三五”收获隐微,较多指标已经顺当达成,已达标的有经济方面的城镇化率现在标;创新方面的每万人口发明专利拥有量、互联网遍及率、科技提高贡献率;民生方面的做事年龄人口平均受哺育年限、城镇新添就业人口、人均预期寿命;以及环境方面的大片面指标。但“十三五”未达标的主要荟萃在GDP添速、全员做事生产率及第三产业增补值比重;创新方面的研发支拨占GDP比重;民生方面的居民人均可支配收入指标不息3年添速矮于GDP添速;以及环境方面的非化石能源占一次性能源消耗的比重、森林遮盖率偏矮。

  进而,吾们预判,“十四五”将主要在“十三五”已达成的基础上知难而进,在未达成的方面重点蓄势投入,而在面对新的国内国外宏不悦目环境和趋势下,也会挑出一系列新的指标:

  1、经济方面:GDP年均添速5.5%旁边,更重质量;城镇化率再升迁5%;第三产业增补值比重上升至60%

  2、创新方面:周详升迁研发支拨,占比至2.8%,科技提高贡献率升至65%,每万人口发明专利拥有量升至20件。

  3、民生方面:居民人均可支配收入添长不矮于GDP添长不矮于5.5%,做事年龄人口平均受哺育年限升迁0.6%,城镇新添就业人口5500万以上,人均预期寿命挑高1岁。

  4、环境方面:耕地保有量不少于现在程度,新添建设用地周围不息削减,万元GDP用水量消极30%旁边,单位GDP能源消耗降矮14%。

  5、新指标:能源对外依存度、新经济增补值占比、半导体、新能源等高科技走业的产量、“旧改”现在标、就业底线思想深化。

  对于“十四五”期间,能够着力的新倾向,吾们认为有以下湮没的利好周围(图4):

  (1)绿色发展新能源:推进绿色发展,大幅升迁环保请求,新能源发展正那时;

  (2)科技发展自立可控:国内国际双循环,关键技术自立可控也是主要一环,异日五年当局将不遗余力解决卡脖子的关键技术,尤其关注半导体、5G等数字经济关键部分;

  (3)人口结构医药消耗:吾国人口结构将发生深切转折,人均收入也挨近高收入国家程度,消耗率升迁和消耗升级将愈发清晰,医疗消耗也将上一新台阶;

  (4)养老服务:“十四五”期间全国晚年人口将突破3亿将从轻度老龄化迈入中度老龄化,对养老服务社会保险,标准化养老服务;社区养老、居家养老;养老服务信息化建设;养老医疗器械等的需求极大。

  (5)城市群整相符与新基建:城镇化发展思路更添集聚,依托大都市群、大都市群,区域发展极化、分化特征更清晰。新基建和聪慧城市将在城市群绽放光芒。

  (6)疫情常态化防控:利好医药、医疗信息化、新能源汽车、节能环保等走业。

  (7)消耗升级:内需将是新动能;贫富差距带来消耗端贫富差距,“中产队伍”扩大;消耗结构也表现出线上化、服务占比升迁,新消耗“互联网+”。

  2. 国内经济:本周可选消耗类需求有所回暖,物价不息下走

  ·下游:地产出售总体同比消极,土地供答与成交添速赓续降矮,汽车出售好转

  地产出售总体同比消极,降速清晰,二线城市同比降幅最大,一线城市同比降速稍缓。10月以来,30大中城市商品房成交面积为973.06万平方米,同比消极5.52%。其中一线城市商品房成交面积为161.53万平方米,同比消极0.2%;二线城市商品房成交面积为492.95万平方米,同比消极8.6%;三线城市商品房成交面积为318.58万平方米,同比消极3.07%。

  土地市场添速赓续消极,其中一线城市土地供答和成交涨幅较大。团体成交土地溢价率同比添速放缓。汽车出售好转。截至10月24日,100个大中城市土地供答面积为849.13万平方米,同比添速由9月的-4.13%赓续消极至-37.73%,其中一线城市同比涨幅较大,同比上升至26.24%,二线城市降幅为22.59%,三线城市同比消极49.91%;土地成交方面,截至10月24日,100个大中城市土地成交面积共682.79万平方米,同比添速亦大幅降矮,其中三线城市降幅最大,同比为-56.61%。一线城市和二线城市同比添速别离为75.92%和-28.93%。团体成交土地溢价率同比为73.74%,添幅较9月幼幅缩短15个百分点。汽车出售方面,截至10月18日,当周日均乘用车销量同比添速较9月的7.51%上升至11.46%。

  ·中游:高炉开工有所持平,钢铁产量同比添速挑高,水泥价格赓续升迁,动力煤价格环比回升,螺纹钢价格幼幅上升,库存升迁

  高炉开工持平,钢铁产量同比添速挑高。最新高炉开工率为68.37%,与上周(68.23%)基本持平,较9月也有所降矮(69.50%)。重点企业粗钢产量同比添速由8月的5.83%挑高至9.57%。

  水泥价格赓续升迁,动力煤价格环比回升。9月以来,水泥价格指数环比挑高3.93%,较9月添幅稳中有升,较2019年10月升幅扩大1.2个百分点。动力煤当周价格环比升迁至4.78%,收于604.83元/吨,同比添幅达5.94%。

  螺纹钢价格幼幅上升,库存同比添速升迁。截止10月24日,螺纹钢价格有幼幅上升,环比添速有所上升,提高至0.24%,价格收于3816.25元/吨,同比相较于9月降幅扩大1.1个百分点至0.24%。螺纹钢库存同比添速较9月挑高7.9个百分点至72.75%。

  ·上游:原油价格10月幼幅回升;铁矿石价格环比不息消极,铜价幼幅下跌

  原油市场价格10月幼幅回升。英国布伦特原油现货价格较9月环比上升1.96%至41.70美元/桶,较上月有所上升(40.90美元/桶),WTI现货原油价格较9月环比上升1.04%至40.64美元/桶,较上月幼幅添长(40.22美元/桶)。两大原油价格在经历9月环比消极后均在10月有所回调。

  铁矿石价格幼幅消极,阴极铜价格幼幅消极。10月以来,铁矿石期货价格较8月环比消极1.77%,收于797.41元/吨。阴极铜期货收盘价为51592.73元/吨,较9月环比消极0.29%,同比增补9.73%。

  食品价格:蔬菜价格环比消极较多,猪肉价格环比赓续降矮

  10月以来,蔬菜价格环比消极较多,猪肉价格环比赓续降矮。截至10月24日,28栽重点监测蔬菜均价为4.62元/公斤,较10月团体消极3.38%,蔬菜价格同比添幅自9月的同比21.99%消极至21.63%。截至10月24日,22个省市平均猪肉价格为42.45元/公斤,较9月环比消极10.41%。

  起伏性:货币市场利率有所上走,人民币赓续走强

  利率方面,货币市场利率走矮。截至10月23日,R007较上周上走4.7bp至2.36%,R001较上周上走16bp至2.22%。利率债期限利差幼幅收窄,1年期国债利率较上周消极1.4bp至2.68%,10年期国债利率较上周降矮2.4bp至3.20%,10年期-1年期利润率差幼幅收窄,由上周末0.53%缩短至0.51%。名誉债利率差收窄,AAA级中短期票据3年期利润率较上周消极6.3bp至3.65%,1年期利润率较上周幼幅消极3.7bp至3.17%。汇率方面,人民币汇率有所走强,美元兑人民币即期汇率较上周消极6.3bp至6.67。

  3. 全球大类资产:全球股市跌多涨少,大宗商品涨跌纷歧,国际油价本周有所下跌

  全球股市跌多涨少。除恒生指数、俄罗斯RTS指数上涨以外,上证综相符指数、创业板指、中国恒生AH股溢价指数、富时A50(腹地)均显现下跌。美国三大股指广泛下跌,标普500指数、道琼斯工业指数、纳斯达克综相符指数别离下跌-1.57%、-1.00%及-1.06%。欧洲市场广泛下跌,英国富时100指数、法兰克福DAX指数、巴黎CAC40指数、意大利ITLMS指数别离下跌-1.00%、-2.04%、-0.53%、-0.64%。

  汇市方面,人民币不息走强,美元兑人民币(CFETS)收跌0.93%。人民币指数微涨,美元指数微跌1.03%。主要外汇兑美元汇率涨跌纷歧,其中欧元兑美元、英镑兑美元别离上涨1.22%及0.99%,美元兑澳元上涨0.83%,而美元兑日元、美元兑俄罗斯卢布别离下跌0.65%、1.11%。

  大宗商品涨跌纷歧,波罗的海干散货指数(BDI)、国际油价领跌。NYMEX原油及IPE布油别离下跌2.94%、3.05%。贵金属幼幅上涨,南华贵金属指数上涨0.27%、COMEX黄金上涨0.03%,COMEX白银上涨1.73%。工业品涨跌纷歧,其中DCE铁矿石、SHFE螺纹钢别离下跌1.78%、0.44%;DCE焦煤、DCE焦炭别离上涨0.86%、0.76%。有色金属涨跌纷歧,LME铜、LME锌、南华金属指数别离上涨2.2%、4.8%、0.13%;LME铝下跌1.13%,外明全球经贸运动受疫情及国际现象不确定性上升。

  全球债市涨跌纷歧。本周美国1年期国债利润率上走1bp至0.13%,10年期国债利润率上升7bp至0.83%。欧洲债市利润率有所上涨,德国10年期国债利润率、法国10年期国债利润率别离上走4bp至-0.6%、3.7bp至-0.31%。国内债市,中国1年期国债利润率下跌1.13 bp至2.68%,10年期国债利润率下跌3.47bp至3.19%。

  4. 国际政策:美财政刺激措施还是难产,终场总统申辩拜登更胜一筹

  1)美国财政刺激方案取得主要进展,但仍存在宏大不相符,大选前出台能够性幼

  当地时间21日,白宫说话人称白宫和民主党已挨近就财政刺激法案达成制定,两边计划在周四再次对话。多议长佩洛西对达成财政刺激制定外示笑不悦目,但能够要到大选后。白宫办公厅主任梅多斯称白宫正在考虑1.9万亿的刺激方案,但认为大选后达成制定的能够性不大。白宫经济顾问库德洛对达成制定外示笑不悦目。特朗普周三晚些时候外示,他认为民主党不会允诺达成财政刺激制定。

  原料来源:路透社、彭博社、CNBC

  2)美国大选终场总统申辩终结,拜登外现更胜一筹

  美国当地时间22日晚9点至10点半(久久18热点网10月23日早9点至10点半),2020年大选终场总统申辩在田纳西州贝尔蒙特大学举走,这也是本次总统大选前的末了一场申辩。两边在新冠疫情、选举坦然、人身抨击、中国题目、朝鲜题目、医疗保险、财政刺激法案、侨民政策、栽族题目、气候转折、领导能力共11个方面睁开。与首次总统申辩的紊乱场面相比,本次总统申辩添设了“静音”功能,申辩现场的“秩序”也较上一次申辩有了大幅度升迁。据CNN、YouGov等多家媒体和民调机构民调数据表现,拜登外现更胜一筹。

  原料来源:路透社、彭博社、CNBC、CNN、YouGov

  3)美国国务院准许对台18亿美元军售,包含三栽先辈武器编制

  10月21日,美国国防坦然配相符署发出信息稿指出,美国国务院已经准许3笔对台军售,并已正式知会国会,可看在1个月后正式奏效。该批武器编制包括“海马斯”高机动火箭炮编制、防区外准确抨击导弹SLAM-ER、F-16战机新式侦察吊舱,总值约18.113亿美元。但之前外媒传出的MQ-9无人机与岸置鱼叉反舰导弹(CDCM),并不在这次的军售名单中。这是美国总统特朗普上任后第8次对台军售。

  原料来源:路透社、狠狠干大姐

  4)OPEC允诺将采取走动撑持油市

  石油输出国布局(OPEC)及其盟友周一允诺将采取走动撑持石油市场,因人们愈发不安,第二波新冠病毒感染将抨击需求,而产油国稍早挑出的从2021年首挑高产量的计划将进一步压矮油价。OPEC最大成员国沙特阿拉伯外示,任何人都不该疑心OPEC挑供声援的允诺。俄罗斯总统普京和沙特王储穆罕默德上周已经进走了两次通话。克里姆林宫说话人Dmitry Peskov外示,原由市场悠扬,两边按期有关是必要的。

  原料来源:路透社、日本大香蕉伊人齿

  5)英国和欧盟恢复了休止一周的脱欧议和

  英国与欧盟周四恢复了休止一周的脱欧议和,为确保达成价值数以十亿美元的贸易制定作末了一搏,而距离英国正式脱离欧盟仅剩10周时间。欧盟准备在11月中旬之进取走商议,但之后必要时间,以在过渡期于岁暮到期前让有关制定获得准许。约翰逊的说话人外示,“现在时间已经所剩无几了,吾们频繁清晰外示在过渡期终结前必要达成一个制定,倘若无法达成制定,吾们将以澳大利亚式的条款脱离欧盟”。

  原料来源:新华社、路透社

  5. 国内务策:坚持郑重的货币政策,坚定声援保市场主体稳就业

  1)中国人民银走走长易纲在2020金融街论坛上的说话

  2020年以来,新冠疫情对全球经济带来厉重冲击,各国积极答对,推出了有力的宏不悦目对冲措施。易纲走长挑出两点,一,中国货币政策回响反映及时有力,总量相符理适度,为保市场主体稳就业营造了正当的货币金融环境。货币政策方面,人民银走经过降矮存款准备金率、再贷款再贴现、创新直达实体经济的货币政策工具等手段,出台了周围可不悦目的宏不悦目对冲措施。二,坚持郑重的货币政策,坚持和完善答对疫情中一些走之有效的结构性金融政策,助力完善全年发显露在标义务。下一步,人民银走将踏实落实好刘鹤副总理的说话精神,不息声援北京建设国家服务业扩大盛开综相符示范区和解放贸易试验区,声援中关村科创金融试验区创建,辛勤优化北京冬奥会支出服务环境。

  原料来源:中国人民银走

  2)社保基金理事会王文灵:永远资金要从国家和产业的团体、从永远的角度想题目

  全国社会保障基金理事会副理事长王文灵在2020年金融街论坛上外示,永远资金要真实从国家和产业的团体、从永远的角度想题目,升迁国家永远、团体添长程度安质量,践走义务投资,在金融、科技和产业良性循环与三角互动方面开展新的追求。在“双循环”新发展格局下,机构投资者重主要抓住资本市场盛开的步伐添快的新机遇,更添积极主动添强交流与配相符,竖立切确的投资理念,创设新的投资产品,升迁资源配置效果,共同维护和建设好中国资本市场的生态环境。同时,重主要抓住资本市场一向深化改革的新机遇, 积极追求永远资本的有效形成机制,推动永远资金向永远资本的转化,挑高产业资本的质量,使永远资金更好的推动科技创新,升迁产业竞争力。

  王文灵外示,总的来看,社保基金会最先股票市场投资以来取得的卓异利润,既有特出基金经理的贡献,也有社保基金会敢于市场矮迷时反势添仓的贡献,但更主要的是国家团体经济高速添长的贡献,也就是说,利润中首码有一半以上是β的贡献。永远资金要真实从国家和产业的团体、从永远的角度想题目,升迁国家永远、团体添长程度安质量,践走义务投资,在金融、科技和产业良性循环与三角互动方面开展新的追求。

  原料来源:中国人民银走

  3)蚂蚁集团A股科创板首次公开发走获得证监会注册允诺

  10月21日晚间,证监会官方公告表现,蚂蚁集团A股科创板首次公开发走获得证监会注册允诺。同日,港交所官网表现,蚂蚁集团经过港交所聆讯。当晚,蚂蚁集团更新招股意向书并公布上市发走方案:遵命1:1的首发周围,蚂蚁将别离在A股和H股发走不超过16.7亿股的新股,A+H发走的新股数目相符计不超过发走后(绿鞋前)公司总股本的11%。10月23日首,蚂蚁将最先初步询价;10月26日,将确定A股发走价格及战略投资者最后获配数目和比例。10月29日周四,将最先蚂蚁新股网上网下申购。

  原料来源:证监会、蚂蚁集团

  4)国务院副总理刘鹤:大力发展多层次资本市场

  刘鹤在2020金融街论坛年会开幕式上指出,在党中央、国务院领导下,人民生命至上、先限制疫情再稳步恢复经济的决策十足切确,“六稳”“六保”做事卓有收获,吾国主要经济指标逐季度向好,实现全年经济正添长是也许率事件。中国经济正在显现一些新的趋势,创新对发展的驱行为用添强,更添偏重围绕最后需求发展新产业,更添偏重绿色发展。

  刘鹤强调,要坚持郑重的货币政策变通适度,保持政策安详。大力发展多层次资本市场,坚持“建制度、不干预、零容忍”九字方针,挑高上市公司质量。构建多层次银走机构体系,添快优化大银走经营发展手段,深化中幼银走改革。坚决化解各类风险。偏重发挥金融科技的作用。不息推进周详对外盛开,引入更多高程度国际竞争者。金融编制将在十九届五中全会召开后,仔细落实“十四五”规划提出,推动新一轮发展和改革盛开。在现在现象下添强国际配相符至关主要,必须竖立凶猛的人类命运共同体认识,添强答对疫情配相符,促进全球经济稳步苏醒。要声援北京打造金融业改革盛开高地,在推动科技、金融、产业良性循环和推动构建新发展格局方面发挥示范引领作用。

  原料来源:人民日报

  5)深圳建设中国特色社会主义先走示范区综相符改革试点首批授权事项清单

  近日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《深圳建设中国特色社会主义先走示范区综相符改革试点实走方案(2020-2025年)》,同时以附件形势印发了首批授权事项清单。该方案挑出三个主要现在标:2020年,在要素市场化配置、营商环境优化、城市空间统筹行使等主要周围推出一批宏大改革措施,制定实走首批综相符授权事项清单,推动试点开好局、首好步。2022年,各方面制度建设取得主要进展,形成一批可复制可推广的宏大制度收获,试点取得阶段性收获。2025年,主要周围和关键环节改革取得标志性收获,基本完善试点改革义务,为全国制度建设作出主要示范。

  原料来源:国家发展改革委

  6)前三季度跨境资金起伏保持稳定运走,外汇贮备稳中有升,经济安详恢复促进国际收支均衡

  10月23日,在国新办信息发布会上,国家外汇管理局副局长、信息说话人王春英介绍前三季度吾国外汇收支情况时外示,2020年以来,吾国统筹推进疫情防控和经济社会发展,国内经济安详恢复,苏醒势头全球领先,有力促进了吾国国际收支均衡和外汇市场安详。前三季度,吾国外汇贮备周围稳中有升,截至9月末,外汇贮备余额31426亿美元,比2019岁暮上升346亿美元。衡量购汇意愿的售汇率有所消极,企业境内和跨境的外汇融资意愿总体稳中有升,衡量结汇意愿的结汇率总体安详,市场主体持汇意愿理性。异日,在国内经济、政策、市场等因素的撑持下,中国外汇市场有条件一连稳定发展态势。

  原料来源:人民日报、中国当局网

  6. 下周关注

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义务编辑:陈志杰

 

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